Одним из характерных явлений современной мировой экономики является движение капитала между странами.

Международное движение капитала основано на его международном разделении как одного из факторов производства - исторически сложившемся или приобретенном сосредоточении капитала в различных странах, являющемся предпосылкой производства ими определенных товаров, экономически более эффективного, чем в других странах.

Международное разделение капитала выражается не только в различной обеспеченности стран накопленными запасами материальных средств, необходимых для производства товаров, но и в различиях исторических традиций и опыта производства, уровней развития товарного производства и рыночных механизмов, а также просто денежных и других финансовых ресурсов. Наличие достаточных сбережений (капитала в денежной форме) является важнейшей предпосылкой для инвестиций и расширения производства.

Капитал - это самовозрастающая стоимость, находящаяся в производительной и денежной формах.

Международное движение (миграция) капитала - перемещение капитала, принадлежащего юридическим и физическим лицам одной страны, в другие страны с целью получения прибыли (дохода), укрепления своих позиций в зарубежной экономике, для борьбы за рынки сбыта и за ресурсы.

Движение капитала значительно отличается от движения товаров:

Внешняя торговля сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями.

Вывоз капитала представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.

Сначала вывоз капитала был свойственен небольшому числу промышленно развитых стран. Сейчас процесс вывоза капитала становится функцией любой успешно развивающейся страны. Капитал вывозят и ведущие страны, и среднеразвитые страны, и развивающиеся. В особенности НИС. Причиной вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление.

Важнейшими из них являются:

1) несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

2) возможность освоения местных товарных рынков;

3) наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы;

4) стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах;

5) более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в стране-доноре капитала;

6) стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран , установившие высокие тарифные или нетарифные ограничения на продукцию той или иной международной корпорации.

Факторы , способствующие вывозу капитала и стимулирующие его:

1) растущая взаимосвязь и взаимоувязка национальных экономик;

2) международная промышленная кооперация;

3) экономическая политика промышленно развитых стран, стремящихся с помощью привлечения иностранного капитала дать существенный импульс для своего экономического развития;

4) важными стимуляторами являются международные финансовые организации, направляющие и регулирующие поток капитала;

5) международное соглашение об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами, способствует развитию торгового, научно-технического сотрудничества.

Субъектами движения капитала в мировом хозяйстве и источниками его происхождения являются:

2) государственные, международные экономические и финансовые организации.

Движение капитала, его использование осуществляется в следующих формах :

1. По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на официальный и частный .

- Официальный (государственный) капитал - средства из государственного бюджета, перемещаемые за границу или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций.

Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, то есть в итоге деньги налогоплательщиков.

Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом).

Официальным считается и капитал, которым распоряжаются международные организации от лица своих членов (кредиты МВФ , Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и пр.)

- Частный (негосударственный) капитал - средства частных компаний, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за границу или принимаемые из-за границы по решению их руководящих органов и их объединений.

Источником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, не связанные с государственным бюджетом.

Но, несмотря на относительную автономность фирм в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право его регулировать и контролировать.

2. По характеру использования выделяют:

- Предпринимательский капитал - средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли.

В качестве предпринимательского капитала чаще используется частный капитал.

- Ссудный капитал - средства, даваемые взаймы с целью получения процента.

В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников.

3. По сроку вложения выделяют:

- Среднесрочный и долгосрочный капитал - вложения капитала сроком более чем на 1 год.

Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций обычно являются долгосрочными.

- Краткосрочный капитал - вложения капитала сроком менее чем на 1 год.

4. По цели вложения капитала выделяют:

- Прямые инвестиции (direct investments) - вложения капитала в промышленные, торговые и другие предприятия с целью управления ими.

Составляют основу господства международных корпораций на мировом рынке. Распределение зарубежных инвестиций по странам и отраслям промышленности во многом определяет структуру современной мировой экономики, отношения между отдельными частями мирового хозяйства.

- Портфельные инвестиции (portfolio investments) - вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.

Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги.

- Международные займы - предоставление ссудного капитала на основе принципов возвратности, срочности и платности.

- Экономическая помощь - бесплатно и виде льготных кредитов (беспроцентных, низкопроцентных).

Формы международного движения капитала, которые признаются каждой конкретной страной, обычно устанавливаются в ее инвестиционном и банковском законодательстве.

Сравнивая относительную предпочтительность привлечения капитала в различных формах, следует подчеркнуть, что прямые инвестиции имеют ряд преимуществ.

Прежде всего:

1) активизируется деятельность частного сектора,

2) расширяется выход на внешние рынки,

3) облегчается доступ к новым технологиям и методам управления.

В этом случае больше вероятность реинвестирования прибыли внутри страны, чем вывоза в страну базирования.

Кроме того:

4) приток предпринимательского капитала не увеличивает размер внешней задолженности.

В мировой практике перемещение капитала существенно отличается от иностранных инвестиций.

Перемещение капитала содержит: платежные получения по операциям с зарубежными партнерами, предоставление займов и т. п.

Под иностранными инвестициями понимается перемещение капитала, преследующее цель установления контроля и участия в управлении компанией в стране, принимающей капитал

Международное движение капитала занимает ведущее место в МЭО, оказывает огромное влияние на мировую экономику:

1) способствует росту мировой экономики;

2) углубляет международное разделения труда и международное сотрудничество;

3) увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными продуктами, между филиалами международной корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.

Последствием для стран, экспортирующих капитал , является вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций, что ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран.

Вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортере, а перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.

Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующие:

1) регулируемый импорт капитала (способствует экономическому росту страны-реципиента капитала);

2) привлекаемый капитал (создает новые рабочие места);

3) иностранный капитал (приносит новые технологии);

4) эффективный менеджмент (способствует ускорению в стране научно-технологического прогресса);

5) приток капитала (способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента).

Существуют и отрицательные последствия привлечения иностранного капитала:

1) приток иностранного капитала смещает местный либо пользуется его бездействием и вытесняет из прибыльных отраслей;

2) бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды;

3) импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства из-за выявленных недоброкачественных свойств;

4) импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны;

5) использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.

Макроуровень движения капитала — межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном балансе стран.

Микроуровень движения капитала — движение капитала внутри международных компаний по внутрикорпорационным каналам.

5. Международное движение капитала. Сущность, механизмы, формы.

Международное движение капитала – это трансграничное перемещение одного из важнейших факторов производства, вытекающее из его исторически сложившегося или приобретенного сосредоточения в отдельных странах, создающего экономические предпосылки для более эффективного производства товаров и услуг в других странах. При вывозе капитала за рубеж переносится уже не акт реализации прибыли, заключенной в пене экспортируемых товаров, а сам процесс ее создания.

Объективную причину международной миграции капитала составляет неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства, которая на практике выражается в неравномерности накопления капитала в различных странах и несовпадении спроса на капитал с его предложением в отдельных звеньях мирового хозяйства.

Среди основных причин миграции капитала можно также выделить:

разную предельную производительность капитала, определяемую процентной ставкой (капитал движется оттуда, где его производительность низка, туда, где она высока);

стремление фирм к международной диверсификации своей деятельности;

наличие таможенных барьеров, которые мешают импорту товаров и тем самым подталкивают зарубежных поставщиков к ввозу капитала для проникновения на рынок;

Стабильную политическую обстановку и в целом благоприятный инвестиционный климат.

Можно выделить группу факторов, стимулирующих миграцию капитала:

международную промышленную кооперацию, вложения ТНК в зарубежные дочерние компании;

экономическую политику промышленно развитых стран, направленную на привлечение значительных объемов капитала для поддержания темпов экономического роста, уровня занятости, развития передовых отраслей промышленности;

экономическое поведение развивающихся стран, стремящихся путем либерализации инвестиционного климата привлечь иностранный капитал для своего экономического развития;

проведение международными организациями политики либерализации международного инвестиционного пространства, выработку универсальных норм инвестиционного сотрудничества;

международные соглашения об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами, способствующие развитию торговли и привлечению инвестиций.

Классификация форм международного движения капитала отражает различные стороны этого процесса и может проводиться по различным показателям.

1. По источникам происхождения – в форме частного или государственного капитала.

Государственные капиталовложения - это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное перемещение которых определяется межправительственными соглашениями. Частные капиталовложения - это средства из не государственных источников, помещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа частными лицами (физическими и юридическими).

2. По форме вывоза капитала выделяют: движение капитала в денежной и товарной формах. Так, вывозом капитала могут быть машины и оборудование, патенты и ноу-хау, если они вывозятся за рубеж в качестве вклада или компоненты уставного капитала создаваемой или приобретаемой там фирмы. Другим примером могут быть товарные кредиты.

3. По характеру использования зарубежные капиталовложения бывают ссудными и предпринимательскими.

Капитал в ссудной форме приносит его владельцу доход в основном в виде процента по вкладам, займам и кредитам, а капитал в предпринимательской форме – преимущественно в виде прибыли.

4. По целевому назначению иностранные вложения капитала подразделяются на прямые, портфельные и прочие инвестиции.

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) - приобретение доли или пакета акций (10 и более процентов) иностранной компании в целях участия в управлении предприятием. К прямым инвестициям также относят кредиты головных организаций своим зарубежным филиалам. В основном прямые иностранные инвестиции являются частным предпринимательским капиталом.

Портфельные инвестиции представляют собой сугубо финансовую операцию по приобретению иностранных ценных бумаг, не дающих возможности непосредственного контроля над деятельностью зарубежного объекта инвестирования, а лишь дающие право на доход.

В прочие инвестиции входят в основном международные займы и банковские депозиты.

По субъектам миграции капитала различают макро- и микроуровень. Макроуровень межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном балансе страны. Микроуровень - движение капитала внутри международных компаний по внутрикорпорационным каналам.

По направлениям потоков капиталов:

валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров и услуг;

зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;

валютные операции;

перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

Вкладывая капитал за рубежом, инвестор осуществляет международные инвестиции - вложение средств в ценные бумаги эмитентов из других стран, номинированные в иностранной валюте, а также в финансовые инструменты, приобретаемые за иностранную валюту.

Интернационализация инвестиционной деятельности направлена на упразднение неэкономических барьеров и формирование таких условий, при которых для инвесторов фактически исчезают различия между осуществлением инвестиций в собственной стране и за рубежом.

Последствия движения международных инвестиций неоднозначны. Главная выгода от зарубежных инвестиций для принимающей страны состоит в получении в свое распоряжение дополнительных ресурсов, включая капитал, технологии и управленческий опыт. Зарубежные инвестиции стимулируют развитие национальной экономики, увеличивают объемы производимого продукта и дохода, ускоряют экономический рост и развитие. Но в то же время теряется контроль над отдельными секторами национальной экономики. Резкий отток из страны спекулятивного капитала способен дестабилизировать курс национальной валюты. Поэтому считается вполне оправданным применение мер контроля над его краткосрочными потоками.

Для стран, вывозящих капитал, его экспорт расширяет рынки сбыта для своих товаров, но ухудшает платежный баланс, а также ведет к снижению нормы прибыли в этой стране и соответственно инвестиционных доходов страны-экспортера капитала. Одновременно наблюдающийся из-за оттока избыточного капитала рост производительности оставшегося в стране капитала может не компенсировать перенос производства за рубеж в результате этого оттока.

Международную миграцию капитала можно определить как движение стоимости в денежной и (или) товарной форме из одной страны для получения более высокой прибыли в стране-импорте капитала.

Иначе это можно выразить как встречное движение капиталов между странами, приносящее их собственникам соответствующий доход.

Движение капитала значительно отличается от движения товаров. Внешняя торговля сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями. Вывоз капитала представляет собой процесс изъятия части капитала из национального оборота в данной стране и перемещение его в товарной или денежной форме в производственный процесс и обращение другой страны.

Сначала вывоз капитала был свойственен небольшому числу промышленно развитых стран. Сейчас процесс вывоза капитала становится функцией любой успешно развивающейся страны. Капитал вывозят и ведущие страны, и среднеразвитые страны, и развивающиеся. В особенности НИС.

Причиной вывоза капитала является относительный избыток капитала в данной стране, его перенакопление. Важнейшими из них являются:

1) несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

2) возможность освоения местных товарных рынков;

3) наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы;

4) стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных экономических зонах;

5) более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в стране-доноре капитала;

6) стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установившие высокие тарифные или нетарифные ограничения на продукцию той или иной международной корпорации.

Факторы, способствующие вывозу капитала и стимулирующие его:

1) растущая взаимосвязь и взаимоувязка национальных экономик;

2) международная промышленная кооперация;

3) экономическая политика промышленно развитых стран, стремящихся с помощью привлечения иностранного капитала дать существенный импульс для своего экономического развития;

4) важными стимуляторами являются международные финансовые организации, направляющие и регулирующие поток капитала;

5) международное соглашение об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов между странами способствует развитию торгового, научно-технического сотрудничества.

Субъектами движения капитала в мировом хозяйстве и источниками его происхождения являются:

1) частные коммерческие структуры;

2) государственные, международные экономические и финансовые организации.

Движение капитала, его использование осуществляется в следующих формах:

1) прямых инвестиций в промышленные, торговые и другие предприятия;

2) портфельных инвестиций;

3) среднесрочных и долгосрочных международных кредитов ссудного капитала промышленным и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям;

4) экономической помощи;

5) бесплатных (льготных) кредитов.

В мировой практике перемещение капитала существенно отличается от иностранных инвестиций.

Перемещение капитала содержит: платежные получения по операциям с зарубежными партнерами, предоставление займов и т. п.

Под иностранными инвестициями понимается перемещение капитала, преследующее цель установления контроля и участия в управлении компанией в стране, принимающей капитал.

Основными формами прямых инвестиций являются:

1) открытие за рубежом предприятий, в том числе создание дочерних компаний или открытие филиалов;

2) создание совместных предприятий на контрактной основе;

3) создание совместных разработок природных ресурсов;

4) покупка или аннексия (приватизация) предприятий страны, принимающей иностранный капитал.

Международное движение капитала занимает ведущее место в МЭО, оказывает огромное влияние на мировую экономику:

1) способствует росту мировой экономики;

2) углубляет международное разделения труда и международное сотрудничество;

3) увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными продуктами, между филиалами международной корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.

Последствием для стран, экспортирующих капитал, является вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций, что ведет к замедлению экономического развития вывозящих стран.

Вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне занятости в стране-экспортере, а перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.

Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующие:

1) регулируемый импорт капитала (способствует экономическому росту страны-реципиента капитала);

2) привлекаемый капитал (создает новые рабочие места);

3) иностранный капитал (приносит новые технологии);

4) эффективный менеджмент (способствует ускорению в стране научно-технологического прогресса);

5) приток капитала (способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента).

Существуют и отрицательные последствия привлечения иностранного капитала:

1) приток иностранного капитала смещает местный либо пользуется его бездействием и вытесняет из прибыльных отраслей;

2) бесконтрольный импорт капитала может сопровождаться загрязнением окружающей среды;

3) импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства из-за выявленных недоброкачественных свойств;

4) импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны;

5) использование международными корпорациями трансфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в налоговых поступлениях и таможенных сборах.

Макроуровень движения капитала – межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном балансе стран.

Микроуровень движения капитала – движение капитала внутри международных компаний по внутрикорпорационным каналам.

Финансовые ресурсы мира – это совокупность финансовых ресурсов всех стран, международных организаций и международных финансовых центров мира.

Финансовые ресурсы это только те, которые используются в международных экономических отношениях, т. е. отношениях между резидентами и нерезидентами.

Мировой финансовый рынок представляет собой совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями финансовых ресурсов.

Если мировой финансовый рынок рассмотреть с функциональной точки зрения, то его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредитный, а эти рынки, в свою очередь, подразделяются на еще более узкие, как, например, кредитный рынок – на рынок долгосрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Часто все операции с финансовыми активами в виде ценных бумаг объединяют в фондовый рынок как рынок всех ценных бумаг, но чаще под ним подразумевают только рынок акций.

По срокам обращения финансовых активов мировой финансовый рынок можно разбить на две части: денежный рынок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). Краткосрочный характер внушительной части мирового финансового рынка делает его подверженным притокам и отливам финансовых средств.

Более того, существуют финансовые активы которые нацелены на пребывание на денежном рынке с одной только целью – получения максимальной прибыли, в том числе и за счет целенаправленных спекулятивных операций на денежном рынке.

Подобные финансовые средства часто называют «горячими деньгами». В период финансового бума они особенно активно перетекают между финансовыми центрами, а также между этими центрами и периферией, а в периоды финансовых кризисов и в их преддверии быстро возвращаются обратно.

Границы между различными сегментами мирового финансового рынка неясны, и без особых трудностей возможна переориентация внушительной части финансовых ресурсов мира с одних его частей на другие.

В итоге, например, увеличивается взаимосвязь между валютными курсами (определяются прежде всего ситуацией на валютном рынке), банковским процентом (определяется ситуацией на рынке долговых ценных бумаг) и курсом акций в разных странах мира.

Все это приводит к тому, что финансовый рынок мира нестабилен. Многие экономисты считают, что эта нестабильность нарастает.

Глобализация финансовых ресурсов растет, потрясения на одних финансовые рынки все больше воздействуют на финансовых рынках других стран.

Мировой рынок банковских кредитов в большинстве случаев основывается на финансовых ресурсах, которые пришли из одних стран в банки других стран.

Международные экономические отношения обслуживают исключительно рынок и поэтому утратили свою национальную принадлежность.

Это в основном средства в долларах и европейской валюте, которые находятся на депозитах, в основном в Европе.

По этой причине их еще называют евровалютом или по имени главной валюты таких финансовых активов – евродолларами.

Однако значительная масса этих потерявших национальную принадлежность валютных ресурсов обращается в финансовых центрах не только Европы, но и других регионов мира.

К евродолларам относятся также и те 40–60 млрд долларов, вращающиеся в России (и банках или на руках у населения и предпринимателей).

Другими словами, евродоллары – это депозиты в той или иной валюте, расположенные за пределами стран своего происхождения. Масштаб рынка евродолларов близок к 10 трлн, получается, что американские доллары составляют примерно 2/3 этой величины.

Тот сегмент рынка банковских кредитов, на котором оперируют евродолларами, называют еврорынком (рынком евродолларов), а активных кредиторов на этом рынке – евробанками, берущиеся на нем займы – еврозаймами, выпускаемые на этом рынке ценные бумаги – евробумагами (еврооблигациями, евронотами) и т. д.

Основными причинами возникновения и стремительного роста рынка евродолларов являются следующие:

1) некоторые владельцы финансовых средств предпочитают держать их за рубежом и в наиболее надежных валютах мира в основном из-за политической, социальной и экономической нестабильности своих стран, незаконности происхождения своих финансовых средств, а также намерения уйти от высоких национальных налогов;

2) концентрация крупных финансовых ресурсов в ключевых валютах дает возможность быстро и без боязни переводить громадные средства в различные точки мира.

Евровалюта – это валюта, которая размещается в одной из европейских стран, но одновременно не является национальной валютой этой страны.

Например, доллары, депонированные в швейцарском банке, называются евродолларами; иены, депонированные в Германии, называются евроиенами, и т. д.

Евровалюты применяются в обеспечении кредитов и займов, а евровалютный рынок часто предоставляет возможность приобрести дешевую и удобную форму ликвидных средств для финансирования международной торговли и зарубежных инвестиций.

Коммерческие банки, крупные компании и центральные банки – это основные заемщики и кредиторы. Привлекая средства в евровалюте, удается достичь более выгодных условий и процентных ставок, а иногда – избежать национального регулирования и налогообложения.

В большинстве своем депозиты и ссуды являются краткосрочными, однако результатом роста популярности евровалюты стали среднесрочные займы, особенно в форме еврооблигаций.

В известной мере рынок евровалют заменил собой синдицированный рынок ссудных капиталов, на котором банки, стремясь разделить риск, для проведения кредитных операций объединялись в группы. 1950 г. – период возникновения еврорынка.

Главными участниками мирового финансового рынка являются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, которые размещают или предоставляют свои займы за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

В число институциональных инвесторов включают такие финансовые институты, как пенсионные фонды и страховые компании (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные фонды особенно взаимные.

О величинe активов институциональных инвесторов говорит тот факт, что в США она значительно превышает величину всего ВВП (приближается к величине общего ВВП). Подавляющая часть этих активов вложена в различные ценные бумаги, в том числе иностранного происхождения.

Одним из главных институциональных инвесторов в мире являются совместные (взаимные) фонды, особенно американские.

Аккумулируя взносы своих пайщиков, преимущественно физических лиц среднего достатка, подобные фонды в США достигли колоссальных размеров. К началу 1998 г. величина активов по оценке была близка к 4 трлн долларов, и около половины этой суммы было помещено в акции, в том числе зарубежных компаний.

Бурный рост совместных фондов обусловлен переходом мелких вкладчиков от хранения своих сбережений преимущественно в банке к помещению их в более доходный финансовый институт – совместный фонд.

Последний к тому же объединяет достоинства сберегательного банка и инвестиционных банков (инвестиционных компаний), которые вкладывают средства своих клиентов в самые различные ценные бумаги. Часть инвестиционных фондов создана для работы с иностранными ценными бумагами вообще или с ценными бумагами отдельных стран и регионов мира.

Наиболее активно перелив финансовых ресурсов осуществляется в мировых финансовых центрах. К ним относятся те места в мире, где торговля финансовыми активами между резидентами разных стран имеет особенно большие масштабы.

Это в Америке – Нью-Йорк и Чикаго; в Европе – Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург; в Азии – Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн. В будущем мировыми финансовыми центрами могут стать и нынешние региональные центры – Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай и др.

В мировые финансовые центры уже превратились некоторые офшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря – Панама, Бермудские, Багамские, Каймановы, Антильские острова и др.).

В мировых финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового финансового рынка. Это не только капитал страны базирования финансового центра, но и привлеченный сюда из других регионов мира капитал. Особенно это характерно для тех финансовых центров, которые расположены в небольших странах.

Потеряв часто свою национальную окраску, этот космополизированный капитал считает «своим домом» международные финансовые центры.

Отсюда он в годы благоприятной мировой хозяйственной конъюнктуры устремляется не только в страны базирования таких центров, но и на периферию мирового финансового рынка.

Международный кредит – движение ссудного капитала в области международных экономических отношений, связанное с обеспечением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности и уплаты процента.

Принципы международного кредита:

1) возвратность;

2) срочность;

3) платность;

4) материальная обеспеченность;

5) целевой характер.

Принципы международного кредита выражают его связь с экономическими законами рынка и используются для достижения текущих и стратегических задач субъектов рынка и государства.

Функции международного кредита воссоздают особенности движения ссудного капитала в области мирового экономического отношения.

Во-первых, это перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Тем самым кредит способствует выравниванию национальной прибыли в среднюю прибыль и повышение ее массы.

Во-вторых, это экономия издержек обращения в сфере международных расчетов с помощью замены действительных денег кредитными, а также путем развития и ускорения безналичных платежей, замены наличного валютного оборота международными кредитными операциями.

В-третьих, это форсирование концентрации и централизации капитала.

Роль функций международного кредита неоднородна и меняется по мере развития национального и мирового хозяйства.

В современных условиях международный кредит осуществляет функцию регулирования экономики и сам является объектом регулирования.

Международный кредит способствует ускорению процесса воспроизводства по следующим направлениям:

1) кредит стимулирует внешнеэкономическую деятельность страны. Международный кредит служит средством повышения конкурентоспособности фирм страны-кредитора;

2) международный кредит создает благоприятные условия для зарубежных частных инвестиций, так как. обычно связывается с требованием о предоставлении льгот инвесторам страны-кредитора;

3) кредит обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций, обслуживающих внешнеэкономические связи страны;

4) кредит повышает экономическую эффективность внешней торговли и других видов внешнеэкономической деятельности страны.

Международный кредит активизирует перепроизводство товаров, перераспределяя ссудный капитал между странами и способствуя скачкообразному расширению производства в периоды подъема, увеличивает диспропорции общественного воспроизводства, облегчая формирование наиболее прибыльных отраслей и задерживая развитие отраслей, в которые привлекаются иностранный капитал.

Кредитная политика стран предназначается средством укрепления позиций страны-кредитора на мировом рынке.

ЛЕКЦИЯ 5. Международное движение капитала

Сущность и формы международного движения капитала

Международную миграцию капитала можно определить как движение стоимости в денежной и (или) товарной форме из одной страны для получения более высокой прибыли в стра­не-импорте капитала.

Иначе это можно выразить как встречное движение капи­талов между странами, приносящее их собственникам соот­ветствующий доход.

Движение капитала значительно отличается от движения товаров. Внешняя торговля сводится к обмену товарами как потребительными стоимостями. Вывоз капитала представляет собой процесс изъятия части капитала из национального обо­рота в данной стране и перемещение его в товарной или де­нежной форме в производственный процесс и обращение дру­гой страны.

Сначала вывоз капитала был свойственен небольшому чи­слу промышленно развитых стран. Сейчас процесс вывоза ка­питала становится функцией любой успешно развивающейся страны. Капитал вывозят и ведущие страны, и среднеразвитые страны, и развивающиеся. В особенности НИС.

Причиной вывоза капитала является относительный избы­ток капитала в данной стране, его перенакопление.

Важней­шими из них являются:

несовпадение спроса на капитал и его предложение в различных звеньях мирового хозяйства;

возможность освоения местных товарных рынков;

наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья и рабочей силы;

стабильная политическая обстановка и в целом благо­приятный инвестиционный климат в принимающей стра­не, льготный инвестиционный режим в специальных эко­номических зонах;

более низкие экологические стандарты в принимающей стране, нежели в стране-доноре капитала;

стремление окольным путем проникать на рынки третьих стран, установившие высокие тарифные или нета­рифные ограничения на продукцию той или иной между­народной корпорации.

Факторы, способствующие вывозу капитала и стимули­рующие его:

растущая взаимосвязь и взаимоувязка национальных экономик;

международная промышленная кооперация;

экономическая политика промышленно развитых стран, стремящихся с помощью привлечения иностранно­го капитала дать существенный импульс для своего эконо­мического развития;

важными стимуляторами являются международные фи­нансовые организации, направляющие и регулирующие поток капитала;

международное соглашение об избежании двойного на­логообложения доходов и капиталов между странами спо­собствует развитию торгового, научно-технического сотруд­ничества.

Субъектами движения капитала в мировом хозяйстве и ис­точниками его происхождения являются:

частные коммерческие структуры;

государственные, международные экономические и фи­нансовые организации.

Движение капитала, его использование осуществляется в сле­дующих формах:

прямых инвестиций в промышленные, торговые и дру­гие предприятия;

портфельных инвестиций;

среднесрочных и долгосрочных международных креди­тов ссудного капитала промышленным и торговым корпо­рациям, банкам и другим финансовым учреждениям;

экономической помощи;

бесплатных (льготных) кредитов.

В мировой практике перемещение капитала существенно отличается от иностранных инвестиций.

Перемещение капитала содержит: платежные получения по операциям с зарубежными партнерами, предоставление займов и т. п.

Под иностранными инвестициями понимается перемещение капитала, преследующее цель установления контроля и уча­стия в управлении компанией в стране, принимающей капи­тал.

Основными формами прямых инвестиций являются:

открытие за рубежом предприятий, в том числе созда­ние дочерних компаний или открытие филиалов;

создание совместных предприятий на контрактной ос­нове;

создание совместных разработок природных ресурсов;

покупка или приватизация предприятий страны, принимающей иностранный капитал.

Международное движение капитала занимает ведущее место в МЭО, оказывает огромное влияние на мировую экономику:

способствует росту мировой экономики;

углубляет международное разделения труда и междуна­родное сотрудничество;

увеличивает объемы взаимного товарообмена между странами, в том числе промежуточными продуктами, меж­ду филиалами международной корпораций, стимулируя развитие мировой торговли.

Последствием для стран, экспортирующих капитал, явля­ется вывоз капитала за рубеж без адекватного привлечения иностранных инвестиций, что ведет к замедлению экономи­ческого развития вывозящих стран.

Вывоз капитала отрицательно сказывается на уровне за­нятости в стране-экспортере, а перемещение капитала за границу неблагоприятно сказывается на платежном балансе страны.

Для стран, ввозящих капитал, положительные последствия могут быть следующие:

регулируемый импорт капитала (способствует экономи­ческому росту страны-реципиента капитала);

привлекаемый капитал (создает новые рабочие места);

иностранный капитал (приносит новые технологии);

эффективный менеджмент (способствует ускорению в стране научно-технологического прогресса);

приток капитала (способствует улучшению платежного баланса страны-реципиента).

Существуют и отрицательные последствия привлечения иностранного капитала:

приток иностранного капитала смещает местный либо пользуется его бездействием и вытесняет из прибыльных отраслей;

бесконтрольный импорт капитала может сопровож­даться загрязнением окружающей среды;

импорт капитала часто связывается с проталкиванием на рынок страны-реципиента товаров, уже прошедших свой жизненный цикл, а также снятых с производства из-за выявленных недоброкачественных свойств;

импорт ссудного капитала ведет к увеличению внешней задолженности страны;

использование международными корпорациями тран­сфертных цен ведет к потерям страны-реципиента в нало­говых поступлениях и таможенных сборах.

Макроуровень движения капитала - межгосударственный перелив капитала. Статистически он отражается в платежном балансе стран.

Микроуровень движения капитала - движение капитала внутри международных компаний по внутрикорпорационным каналам.

Мировой рынок капиталов. Понятие. Сущность

Финансовые ресурсы мира - это совокупность финансовых ресурсов всех стран, международных организаций и междуна­родных финансовых центров мира.

Мировые финансы включают в себя че­тыре основных составляющих, совокупность которых образует ми­ровую финансовую среду:

международные финансовые рынки;

международные банковские финансы;

международные портфельные инвестиции;

финансы международных корпораций.

Финансовые ресурсы это только те, которые используются в международных экономических отношениях, т. е. отноше­ниях между резидентами и нерезидентами.

Мировой финансовый рынок представляет собой совокуп­ность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые активы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями фи­нансовых ресурсов.

Мировые финансовые потоки обслуживают движение товаров, услуг и межстрановое перераспределение денежного капитала ме­жду конкурирующими агентами мирового рынка.

Движение миро­вых финансовых потоков осуществляется по следующим основ­ным каналам:

валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-прода­жи товаров и услуг;

зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;

операции с ценными бумагами и разными финансовыми ин­струментами;

валютные операции;

перераспределение части национального дохода через бюд­жет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации.

Если мировой финансовый рынок рассмотреть с функцио­нальной точки зрения, то его можно разбить на такие рынки, как валютный, деривативов, страховых услуг, акций, кредит­ный, а эти рынки, в свою очередь, подразделяются на еще бо­лее узкие, как, например, кредитный рынок - на рынок дол­госрочных ценных бумаг и рынок банковских кредитов.

Часто все операции с финансовыми активами в виде цен­ных бумаг объединяют в фондовый рынок как рынок всех ценных бумаг, но чаще под ним подразумевают только рынок акций.

По срокам обращения финансовых активов мировой фи­нансовый рынок можно разбить на две части: денежный ры­нок (краткосрочный) и рынок капитала (долгосрочный). Краткосрочный характер внушительной части мирового фи­нансового рынка делает его подверженным притокам и отли­вам финансовых средств.

Более того, существуют финансовые активы, которые на­целены на пребывание на денежном рынке с одной только це­лью - получения максимальной прибыли, в том числе и за счет целенаправленных спекулятивных операций на денежном рынке. По­добные финансовые средства часто называют «горячими деньгами». В период финансового бума они особенно активно перетекают меж­ду финансовыми центрами, между этими центрами и периферией, а в периоды финансовых кризисов и в их преддверии быстро возвра­щаются обратно.

Ведущая роль на мировом финансовом рынке принадлежит ссудному капиталу - кредиту, который представляет собой денеж­ный капитал, предоставляемый на условиях возврата, срока исполь­зования и уплаты процентов. Международный кредит обеспечивает возможность капиталу последовательно переливаться из одной страны в другую, из менее рентабельных в более прибыльные секто­ры и отрасли производства. Тем самым кредит способствует непре­рывности производственных процессов и вместе с тем перераспре­делению капиталов, выравниванию норм прибыли. Кроме того, он увеличивает размеры накопления капитала, создает условия для рас­ширения производства и содействует централизации капитала.

Современный рынок ссудных капиталов сложился к началу 60-х го­дов. Функционально он делился на рынок краткосрочных капита­лов - денежный рынок; рынок среднесрочных и долгосрочных ка­питалов - рынок капитала.

Мировой денежный рынок включает депозитно-ссудные опе­рации со сроками от 1 дня до 1 года. Среднесрочные кредиты охва­тывают период до 5-7 лет. Различия между кратко- и среднесроч­ными кредитами постепенно утрачивают свое значение, так как на практике краткосрочные кредиты трансформируются в средне- и долгосрочные.

Развитие международной кредитной системы определяется мощным стимулирующим воздействием со стороны крупных заем­щиков, посредников и инвесторов.

Основная доля международных рынков капитала поглощается заемщиками из стран Организации экономического сотрудничест­ва и развития (ОЭСР) - 40-60%. Крупнейшие среди них - корпо­рации США (21%), Великобритании (9%), Канады, Австралии. Доля развивающихся стран, где в 80-е годы крупнейшими получа­телями нетто-средств выступали Саудовская Аравия и Мексика, сократилась. С середины 80-х годов к заимствованию на междуна­родных рынках ссудного капитала стали активно прибегать быв­шие социалистические страны Европы, однако их доля невелика: 0,5-1,5%.

Основными кредиторами на международных рынках ссудного капитала также выступают промышленно развитые страны, среди которых крупнейшим экспортером является Япония. Из числа других кредиторов выделяются Швейцария, Нидерланды, Герма­ния. Западные кредиторы с максимальной степенью осторожности анализируют возможности предоставления кредитов и займов. Условия предоставления ссудного капитала ограничивают эффек­тивный спрос на кредиты со стороны развивающихся стран. В 90-е годы наибольшая доля кредитов со стороны развивающихся стран приходилась на Тайвань и КНР.

На мировом рынке долговых ценных бумаг заметное место зани­мают государственные ценные бумаги, а среди них - прежде всего американские, как наиболее надежные. Причем в отличие от раз­вивающихся стран и стран с переходной экономикой рынки госу­дарственных ценных бумаг в развитых странах устойчивы в силу большей стабильности экономик этих стран, их бюджетов и величины золотовалютных резервов, хотя на этих рынках бывают приливы и отливы «горячих денег». Для этой части мирового фи­нансового рынка характерен выпуск на крупные суммы иностран­ных облигаций, обычно в какой-либо зарубежной стране в ее на­циональной валюте.

Еврорынок и его финансовые инструменты

Основу функционирования международного рынка ссудных капи­талов составляет еврорынок, на котором депозитно-ссудные опера­ции осуществляются в евровалютах.

Еврорынок существует с конца 50-х годов как рынок евродолларов. Его возникновению способствовали введение обратимости основных валют в 1957 г., образовавшийся к тому времени избы­ток долларов в международном обороте в связи с хроническим де­фицитом платежного баланса США и практикой покрытия его пу­тем эмитирования национальной валюты, изменения регулирова­ния кредита в США, что делало их местный рынок менее привлекательным для иностранных заемщиков и препятствовало национальном кредиторам выгодно привлекать ссудный капитал внутри страны.

Притоку долларовых средств в депозиты европейских банков помогало введение рядом стран порядка, в соответствии с которым операции с иностранной валютой на территории государства со­вершались без ограничений, в то время как сделки с национальной валютой подвергались жесткому регулированию. Наилучшие усло­вия для операции предоставлял Лондон, чем во многом объясняет­ся его ведущая роль на евровалютном рынке. В ФРГ, например, не было разграничений между депозитами в марках и других валютах, были одинаковыми и другие требования, поэтому Германия не яв­ляется крупным центром сделок в евровалютах. В большинстве стран инвалютные операции осуществляются на более льготных условиях, чем операции в национальной валюте, что позволяет действующим там международным банкам уменьшать разницу (спрэд) между процентными ставками по пассивам и активам, не снижая при этом своей прибыли.

Еврорынок располагает относительно самостоятельной и гиб­кой системой процентных ставок, что позволяет евроцентрам предлагать клиентам более высокие проценты по депозитам и низ­кие по кредитам по сравнению с порядком кредитования и привле­чения средств на национальных рынках капиталов. Вместе с тем свобода от валютного контроля в сфере движения долгосрочного капитала в ряде крупных стран стала необходимой предпосылкой увеличения предложения средств в евроцентрах, например в Лон­доне. Имеет определенное значение то, что большинство промышленно развитых стран разрешает дилерам коммерческих банков иметь позиции в еврокредитных институтах.

Несмотря на относительную обособленность рынка евровалют от национальных рынков ссудных капиталов, они связаны между собой через переплетение денежных потоков.

Один из главных финансовых инструментов еврорынка - евро­облигации (евробонды), выпускаемые банковскими консорциумами по просьбе эмитентов. Еврооблигации бывают с фиксированной ставкой (процент по купонам облигаций) и плавающей. Капитали­зированная стоимость еврооблигаций близка к 3 трлн. долл., а сред­ний срок этих евробондов - более 5 лет.

Другой важный финансовый инструмент на еврорынке - ев­рокредиты. Преимущественно процесс кредитования выглядит следующим образом: заемщик берет еврокредит у созданного под этот кредит синдиката банков, во главе которого также становится ведущий банк, который и определяет условия кредита при участии заемщика. Между собой участники синдиката определяют, кто ка­кую часть кредита предоставит.

В отличие от еврооблигаций еврокредиты выдаются только под плавающую банковскую ставку; евробонды - долгосрочные цен­ные бумаги, еврокредиты - среднесрочные ссуды.

Выпускается в евродолларах и такой вид ценных бумаг, как ев­роноты (векселя) - краткосрочные облигации, а также евроакции, которые размещаются транснациональными корпорациями (ТНК) одновременно в нескольких странах. Однако величина их капита­лизированной стоимости приближается лишь к 2 трлн. долл. в 2005 г.

Мировой фондовый рынок

На мировом рынке ссудных капиталов помимо рынка банковских кредитов обособляют фондовый рынок, который отличается от дру­гих тем, что денежные ресурсы на нем привлекаются посредством выпуска ценных бумаг различных типов и сроков действия. Он де­лится на рынки облигационных займов, акций, коммерческих век­селей и других ценных бумаг. Центр тяжести переносится с одних видов заимствования на другие, происходит трансформация меха­низмов ссудно-заемных операций.

В совокупном объеме мирового фондового рынка в настоящее время порядка 90% приходится на развитые страны. На США в на­чале 70-х годов приходилось около 70%, в 80-е гг. их доля снизилась за счет роста фондового рынка Японии, а с конца 80-х и до середи­ны первого десятилетия XXI в. - за счет формирующихся рынков. В 2007 г. доля США составила около 50%. При этом отставание раз­вивающихся стран от развитых по степени развития рынка ценных бумаг еще более существенное, чем по производственным показа­телям: доля семи ведущих стран мира на мировом фондовом рынке почти в два раза превышает их долю в мировом ВВП.

Соотношение между объемами рынка акций и облигаций в на­чале XXI в. составляло 40-45% к 55-60% в пользу облигаций, что в целом отражает ситуацию на рынках развитых стран благодаря их абсолютному доминированию на мировом фондовом рынке в це­лом. По отдельным государствам эти пропорции могут значитель­но отличаться. Например, в странах Восточной Азии заметная часть рынка приходится на акции, а в государствах Латинской Аме­рики - на долговые бумаги.

В отличие от рынка акций рынок облигаций является достаточ­но стабильным (по крайней мере, в развитых странах). Изменения стоимости фиктивного капитала, представленного облигациями, зависят от текущих изменений процентных ставок, которые, как правило, изменяются предсказуемо на незначительные величины. Колебания цен облигаций на развитых рынках в 4-10 раз меньше, чем на рынках акций.

На биржевые фондовые рынки приходится подавляющая часть торговли ценными бумагами в развитых странах. В этих государст­вах биржевой рынок является высококонцентрированным, т.е. практически все операции проводятся на ограниченном числе торговых площадок, как правило, на одной-двух. Это связано с процессами укрупнения национальных биржевых рынков, кото­рые имели место в начале XXI века в ведущих странах. В настоящее время происходит интернационализация биржевых рынков этих государств на международном уровне. Даже если на национальном рынке работает большое число бирж, что свойственно федератив­ным государствам, например США и Германии, то все равно по­давляющая часть биржевого оборота приходится на одну-две веду­щие биржи.

Основные участники мирового финансового рынка

Главными участниками мирового финансового рынка явля­ются транснациональные банки, транснациональные компании и так называемые институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные органы, и международные ор­ганизации, которые размещают или предоставляют свои зай­мы за рубежом.

На мировых рынках капитала действуют также физические лица, но в основном опосредованно, преимущественно через институциональных инвесторов.

В число институциональных инвесторов включают такие финансовые институты, как пенсионные фонды и страховые компании (из-за значительной величины временно свобод­ных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные фонды особенно взаимные.

Транснациональные банки

Среди почти 100 тыс. частных банков примерно 500 выполняют роль основного звена в системе институтов международного креди­та. Деятельность ведущих банковских компаний на мировых рын­ках переживала перестройку по мере развития мировой экономиче­ской системы. Прежде всего, банки создали за рубежом сеть отделе­ний, информационных бюро и представительств, внедрившись в местную кредитную систему.

Однако потребности ТНК в банковском обслуживании растут столь стремительно, а их запросы столь разнообразны, что даже разветвленный заграничный аппарат одного транснационального банка не в состоянии обслужить его постоянных клиентов, опери­рующих в глобальных масштабах. Отсюда тенденция к междуна­родной кооперации банков, взаимному использованию сети отде­лений, созданию совместных банковских филиалов и бюро.

Процесс интернационализации кредитно-финансовой инфра­структуры привел к созданию банковских синдикатов для разовых операций по сбыту и распределению облигаций промышленных компаний. По мере удлинения сроков предоставляемых фирмам кредитов группы крупных банков различных стран начали созда­вать устойчивые консорциумы для предоставления средне- и долго­срочных займов. Следующий шаг на пути к более тесной интегра­ции национальных кредитно-банковских структур - образование международных ассоциаций крупнейших банков в целях совместно­го обеспечения своих клиентов всеми видами банковских услуг. От консорциумов их отличают два обстоятельства: полный набор пре­доставляемых услуг и постоянный характер сотрудничества бан­ков-членов.

Транснациональные корпорации

Они располагают гигантскими внутрикорпоративными накопле­ниями и покрывают за счет самофинансирования более половины своей потребности в ресурсах. Тем не менее, ТНК постоянно нужда­ются в средствах для обслуживания растущего производства и сбы­та продукции. Их финансовые операции сильно интернационали­зированы и нередко имеют глобальный характер. Транснациональ­ные корпорации используют все типы рынков, входящих в структуру мирового рынка: национальные, иностранные и между­народный еврорынок, но более всего - еврорынок.

Из суммарной краткосрочной и среднесрочной задолженности крупнейших ТНК в конце 90-х годов на еврозаймы приходилось более 40%. Доля еврорынка постоянно возрастает, поскольку он служит источником кредитования, не ограниченного националь­ным контролем, и дает преимущества на получение кредитов заем­щикам с мировыми внешними связями. Как и все другие субъекты мирового рынка ссудных капиталов, ТНК используют его не толь­ко для получения кредитов на обслуживание текущих платежей или долгосрочных вложений. Владея огромными собственными активами, международные компании используют кредитные рын­ки, в первую очередь вненациональные, для наиболее выгодного размещения принадлежащих им денежных и финансовых требова­ний. При этом ТНК сталкиваются с изменчивостью валютных кур­сов и процентных ставок денежных рынков. Во избежание курсо­вых и кредитных потерь они совершают разнообразные валютные операции (срочные и срочно-наличные), за счет которых совокуп­ный валютный оборот в мире увеличивается во много раз быстрее роста мирового оборота товаров и услуг.

Валютные сделки ТНК позволяют им также извлекать допол­нительную прибыль от перемещения ликвидных ресурсов в зави­симости от изменения конъюнктуры мирового кредитного рынка в различных его центрах. Тем самым они ведут к спекулятивной ори­ентированности рынка, к опасному отрыву финансовой надстрой­ки от реальных экономических операций.

Государство как участник мирового финансового рынка

Важное место на мировом кредитном рынке занимает государст­во, которое выступает в виде центральных и местных органов вла­сти, казначейства, эмиссионного, экспортно-импортного банка или других уполномоченных учреждений и может выполнять функции непосредственного кредитора, заемщика или играть роль гаранта и поручителя по внешним обязательствам частных юридических лиц.

Примером прямого кредитования международных отношений государством может служить предоставление субсидий и экономи­ческой помощи, которое производится на двусторонней и много­сторонней основе. Не менее существенна роль государства в стра­ховании экспортных кредитов и прямых капиталовложений. Сущ­ность его состоит в том, что государство-гарант берет на себя за особое вознаграждение риск неуплаты иностранным покупателем в обусловленный срок всей или большей части стоимости товара, выставленного местным экспортером на условиях отсрочки или рассрочки платежа, а также риски инвесторов, связанные с невоз­можностью полностью или частично вернуть средства, размещен­ные за рубежом в виде прямых инвестиций.

В большинстве индустриальных стран экспорт кредитуется главным образом частной банковской системой. Вместе с тем практика непосредственного государственного кредитования внешнеторговых операций в той или иной форме распростране­на повсюду, и прежде всего через деятельность государственных или полугосударственных внешнеторговых банков. Кроме того, государство создает условия для рефинансирования экспорта (пе­реучета экспортных векселей) на льготных условиях в централь­ном эмиссионном или в каком-либо другом государственном банке.

Международные финансовые организации

Особое положение в институциональной структуре мирового рын­ка ссудных капиталов занимают межгосударственные банки и ва­лютные фонды - Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

МВФ и МБРР предоставляют кредиты и разра­батывают программы развития, преследуя две стратегические цели. Первая цель, которая записана во всех программных документах этих международных финансовых институтов, - содействие разви­тию стран-членов и расширению сотрудничества. Вторая цель за­ключается в подготовке экономической, политической и социальной ситуации в конкретной стране-заемщике для эффективного и гаран­тированного от различного рода рисков вложения иностранного ча­стного капитала, чему фактически подчинена вся практическая дея­тельность МВФ и МБРР.

Наряду с МВФ и МБРР в эту систему входят ВТО, ОЭСР, региональные группировки и банки.

Мировые финансовые центры

Наиболее активно перелив финансовых ресурсов осущест­вляется в мировых финансовых центрах. К ним относятся те места в мире, где торговля финансовыми активами между резидентами разных стран имеет особенно большие мас­штабы.

Основные финансовый центры: в Америке - Нью-Йорк и Чикаго; в Европе - Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих, Женева, Люксембург; в Азии - Токио, Сингапур, Гонконг, Бахрейн. В будущем мировыми финансовыми центрами могут стать и нынешние региональ­ные центры - Кейптаун, Сан-Паулу, Шанхай и др.

В мировые финансовые центры уже превратились некото­рые оффшорные центры, прежде всего в бассейне Карибского моря - Панама, Бермудские, Багамские, Каймановы, Антиль­ские острова и др.).

В мировых финансовых центрах сосредоточена основная масса активов мирового финансового рынка. Это не только капитал страны базирования финансового центра, но и при­влеченный сюда из других регионов мира капитал. Особенно это характерно для тех финансовых центров, которые распо­ложены в небольших странах.

Международный кредит. Сущность, основные функции и формы международного кредита

Международный кредит - движение ссудного капитала в обла­сти международных экономических отношений, связанное с обес­печением валютных и товарных ресурсов на условиях возврат­ности, срочности и уплаты процента.

Принципы международного кредита:

возвратность;

срочность;

платность;

материальная обеспеченность;

целевой характер.

Принципы международного кредита выражают его связь с экономическими законами рынка и используются для достиже­ния текущих и стратегических задач субъектов рынка и государ­ства.

Функции международного кредита воссоздают особенно­сти движения ссудного капитала в области мирового эконо­мического отношения:

1. перераспределение ссудных капиталов между странами для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства. Тем самым кредит способствует выравнива­нию национальной прибыли в среднюю прибыль и повыше­ние ее массы.

2. экономия издержек обращения в сфере международных расчетов с помощью замены действительных денег кредитными, а также путем развития и ускорения безна­личных платежей, замены наличного валютного оборота меж­дународными кредитными операциями.

3. форсирование концентрации и централиза­ции капитала.

Роль функций международного кредита неоднородна и ме­няется по мере развития национального и мирового хозяй­ства.

В современных условиях международный кредит осущест­вляет функцию регулирования экономики и сам является объектом регулирования.

Международный кредит способствует ускорению процесса воспроизводства по следующим направлениям:

кредит стимулирует внешнеэкономическую деятель­ность страны. Международный кредит служит средством повышения конкурентоспособности фирм страны-креди­тора;

международный кредит создает благоприятные условия для зарубежных частных инвестиций, так как. обычно свя­зывается с требованием о предоставлении льгот инвесто­рам страны-кредитора;

кредит обеспечивает бесперебойность международных расчетных и валютных операций, обслуживающих внешне­экономические связи страны;

кредит повышает экономическую эффективность вне­шней торговли и других видов внешнеэкономической дея­тельности страны.

Международный кредит активизирует перепроизводство товаров, перераспределяя ссудный капитал между странами и способствуя скачкообразному расширению производства в периоды подъема, увеличивает диспропорции общественно­го воспроизводства, облегчая формирование наиболее при­быльных отраслей и задерживая развитие отраслей, в которые привлекаются иностранный капитал.

Кредитная политика стран предназначается средством ук­репления позиций страны-кредитора на мировом рынке.

Базовые принципы международного перемещения капитала в целом подобные закономерностей движения товаров и рабочей силы. Однако движение капитала имеет и существенные отличия, прежде всего связанные с тем, что, во-первых, движение капитала в основном являются движением финансовых активов и не требует его физического перемещения, во-вторых, капитал является ресурсом длительного использования, поэтому в анализе необходимо учитывать фактор времени, в-третьих, капитал перемещается в двух основных формах - предпринимательского и ссудного капитала, которые имеют свои особенности и поэтому анализируются отдельно.

Сущность, факторы, формы, показатели и современные особенности международного движения капитала

Международное движение капитала представляет собой межгосударственное перемещение финансовых и материальных активов с целью получения большего, чем в стране происхождения, прибыли.

Как и в случае движения рабочей силы, основной причиной международного перемещения капитала является разная обеспеченность им стран мира. Относительный избыток капитала в одних странах, так же как и относительный его дефицит в других, влияют на уровень процентных ставок и доходности капитала. Со становлением мирового хозяйства капитал, ориентированный на максимизацию прибыли, начинает искать более выгодных сфер вложения за границей.

Основным эндогенным фактором межгосударственного перемещения капитала является относительные уровни процентных ставок, которые обусловливают различия в его прибыльности.

Экзогенными факторами международного движения капитала могут выступать многочисленные экономические и неэкономические факторы, важнейшими из которых являются:

- межгосударственные различия в спросе на капитал и его предложении, обусловлены отличиями в темпах, масштабах и структуре накопления капитала;

- межгосударственные отмены институциональной среды (правового поля, налоговой нагрузки, экологических нормативов и др.);

- межгосударственные различия в ценах других факторов производства и издержках производства, возможность снижения затрат за счет перемещения капитала в страны с более дешевыми рабочей силой, сырьем, энергоносителями и проч.;

- необходимость привлечения дополнительного капитала для технического перевооружения и модернизации национальной экономики, ее структурной перестройки, увеличение уровня производства и занятости;

- стремление избежать тарифных и нетарифных барьеров, имеющихся в товарном экспорте, за счет перемещения производства за границу;

- стремление приблизить производство к рынкам сбыта, что позволяет получить экономию на транспортных расходах, улучшить после продажное обслуживание за счет непосредственного присутствия производителя на рынке;

- стремление увеличить рыночную власть фирмы, распространив ее не только на национальный, но и на зарубежный сегмент рынка;

- стремление уменьшить риск вложения капитала за счет диверсификации портфеля финансовых активов и географической диверсификации производства, что за асинхронность экономических кризисов в разных странах уменьшает возможность их влияния.

Международное движение капитала охватывает финансовые потоки, которые отличаются по функциональному назначению, источникам происхождения, временными рамками. Согласно классификационного признака выделяют несколько форм международного движения капитала.

По функциональному назначению различают:

- предпринимательский капитал (международные инвестиции) - средства, которые прямо или косвенно вкладываются в производство за рубежом с целью получения прибыли; эти вложения приобретают двух форм: прямых инвестиций - капиталовложений в материальные и нематериальные активы новых или действующих иностранных фирм и портфельных инвестиций - вложений в финансовые активы (акции и облигации иностранных фирм);

- ссудный капитал (международный кредит) - средства, которые перемещаются от кредиторов одних стран в других заемщиков с целью получения процентного дохода.

По источникам происхождения международные потоки капитала подразделяются на:

- официальный капитал - средства государственных бюджетов, перемещаемые за рубеж по решению правительств (государственные займы и кредиты, гранты, международная помощь) и средства международных организаций (кредиты МВФ, МБРР, расходы ООН на миротворческие цели и др.);

частный капитал - средства частных юридических лиц (фирм, банков, ТНК и др.), перемещаемые за границу по решению их собственников (инвестиции частных фирм, предоставление торговых кредитов, межбанковское кредитование и др.).

По срокам вложения различают:

- краткосрочный капитал - вложения капитала на срок до одного года (преимущественно ссудный капитал в форме торговых кредитов);

- средне - и долгосрочный капитал - вложения капитала на срок, более длительный от одного года (государственные кредиты, инвестиции в любые организационные формы бизнеса за рубежом).

Показателям движения капитала могут служить абсолютные и относительные величины.

абсолютных показателей относятся показатели платежного баланса:

- объемы экспорта и импорта капитала страны за определенный период,

- величина чистых зарубежных активов страны - чистого экспорта капитала как разницы между экспортом и импортом.

Абсолютные показатели движения капитала отражают его взаимосвязь с движением товаров. Страна, в которой товарный экспорт превышает импорт, зарабатывает за границей больше, чем тратит на приобретение зарубежной продукции. Избыток дохода она может занимать иностранцам. Когда расходы страны превышают ее доходы, она может занять необходимые для покрытия расходов средства у иностранных банков, правительств, международных организаций, продать акции своих предприятий. Следовательно, международное движение капитала решает проблему сбалансирования текущего счета, а страны, в зависимости от соотношения экспорта и импорта капитала, делятся на чистых экспортеров (кредиторов) и чистых импортеров (должников).

Относительными показателями международного движения капитала могут служить:

Процентное отношение объема экспорта/импорта капитала в ВВП страны;

Процентное отношение объема зарубежных инвестиций к ВВП страны;

Отношение объема инвестиций данной страны за рубежом и объема иностранных инвестиций на ее территории;

Процентное отношение величины внешнего долга страны к ее ВВП. Относительные показатели характеризуют зависимость национальной экономики от экспорта и импорта капитала, привлекательность ее инвестиционного климата для иностранных инвесторов, а последний - отражает уровень зависимости экономики страны от иностранных кредитов.

Международное движение капитала возник в период становления мирового хозяйства как дополняющий, опосередковуючий и збалансовуючий движение товаров финансовый поток. В процессе исторического развития он постепенно приобретает самостоятельное значение и превращается в определяющую форму международных экономических отношений.

в Течение XVII - XIX вв. перемещение капитала было спорадическим, а его потоки в основном направлялись из метрополий в колонии. Главным инвестором была Великобритания, которая таким образом получала дополнительные природные ресурсы. Характерной особенностью международного движения капитала в конце XIX - начале XX вв. было преобладание портфельных инвестиций - финансовых активов в виде акций и облигаций. Эти инвестиции осуществлялись через банки и инвестиционные фонды, а владельцы акций и облигаций претендовали лишь на чистый доход иностранных фирм. В период от начала мировой войны до конца II мировой войны объемы портфельных инвестиций как следствие глобальных экономических и политических потрясений значительно сократились. Прямые иностранные инвестиции до II мировой войны развивались медленно и осуществлялись преимущественно между Европой и Америкой. В частности после И мировой войны американские корпорации „Форд" и „Дженерал моторз" создали свои первые филиалы в Европе. Английские прямые инвестиции направлялись в основном в добывающие отрасли стран Азии, Африки и Латинской Америки.

После II мировой войны международное движение капитала во всех его формах интенсифицируется, его объемы неуклонно растут. Ведущим экспортером капитала были США, которым в 1950-60-х гг. принадлежали 53% мировых прямых иностранных инвестиций и зарубежные активы которых за 1950-1985 гг. выросли более чем в 30 раз. Страны Западной Европы и Япония были основными импортерами капитала. В этот период начинается стремительный рост объемов прямых инвестиций, прежде всего между развитыми странами.

В 1970-1980-х гг. ведущими инвесторами наряду с США стали Япония, Франция, Германия, Великобритания. Вывоз капитала начали осуществлять не только промышленно развитые страны, но и другие государства, в т.ч. „третьего мира". Большинство государств превратились в одновременных экспортеров и импортеров капитала. В этот период наблюдается беспрецедентный рост объемов прямых иностранных инвестиций, которые составляли основу распространения транснациональных корпораций и резкий рост объемов международного кредитования, прежде всего за счет кредитов международных финансовых организаций - МВФ и МБРР.

В начале XXI века. суммарный объем мирового рынка капиталов почти достиг объема мирового ВВП

современного этапа международного движения капитала, отсчет которого ведут с начала 1990-х гг., характерны следующие особенности:

Опережающие темпы роста экспорта капитала по сравнению с экспортом товаров и темпами прироста ВВП промышленно развитых стран (до середины 1980-х темпы роста экспорта товаров и капиталов были примерно одинаковые, с конца 1990-х гг. темпы роста экспорта капитала почти в 2 раза превышают темпы прироста экспорта товаров);

Достижение паритетности экспортных потоков капитала между развитыми странами и странами, которые развиваются, и странами с переходной экономикой (до II мировой войны преобладал экспорт капитала до колоний и других отсталых стран, после нее начинает расти поток иностранных инвестиций в развитые страны);

Превращение большинства стран мира на одновременных экспортеров и импортеров капитала;

Интенсификация потоков инвестиционного капитала внутри интеграционных объединений;

Структурное преобладание иностранных инвестиций в сырьевые отрасли промышленности и услуги;

Преобладание объемов портфельных инвестиций по сравнению с прямыми иностранными инвестициями за тенденции доли прямых инвестиций в увеличение;

Повышение роли транснациональных корпораций в международной экономике и их влияния на развитие глобализированного мира;

Рост доли вынесенных за рубеж производственных мощностей главных экспортеров капитала (в США она составляет США составляет 20%, у стран Западной Европы - 30-40%);

Цикличность динамики иностранных инвестиций как реакция на циклические колебания мировой экономической активности;

Повышение роли государственного и создание системы международного регулирования иностранных инвестиций.